日前，有消息称由于担忧投向债券或非标的资产波动风险，监管部门要求部分商业银行停止新发分级型理财产品。招商银行业务人员确认，目前该行分级理财主打产品——招商银行日日盈分级理财计划不再新增额度。业内人士表示，对于银行创新产品，监管部门一直比较谨慎。但随着利率市场化不断推进，银行存款利率下行，银行理财大有取代存款之势。以较高收益吸引公众实现存款转移而不断壮大的理财资金一直在寻找投资去向，而近两年通过各种方式进入资本市场的银行资金规模也在不断增大。
银行分级理财是在大资管环境下，互联网金融、券商资管、基金子公司等机构竞相参与市场角逐，银行为吸引不同风险偏好的客户而开发的创新理财产品。业内人士介绍，尽管借用了市场上普通投资者较为熟悉的“分级基金”的名号以及用“净值”估算，银行分级理财不同于分级基金能实现投资去向透明化，除了当前市场担忧分级理财资金加杠杆进入债市等领域，还应该更关心银行理财的投向。一些分级理财虽然用净值估算，但整个产品仍可能是以“资金池”的模式在运行，这是问题的关键。而在分业经营的环境下，投资于资本市场的分级理财资金涉及“场内杠杆”和“场外杠杆”叠加，加大金融市场的潜在风险，需要进一步实现资金穿透式管理，进而推进银行理财实现“净值化”操作。
普益标准研究员李林夏向媒体表示，由于本身规模并不大，此次监管叫停新发分级型理财产品带来的影响也有限。目前市场上存续的此类结构化产品数量比例并不高，根据普益标准数据库进行粗略统计，目前银行理财总存续的产品4万多款，还在运行中的分级产品应该在200款左右，占比不到0.5%。从存续规模来看，国有行及股份行所占比例较高，高于城商行。据中国证券报记者了解，目前农业银行、招商银行、南京银行、贵阳银行、恒丰银行等多家银行日前均还有存续的分级理财产品。事实上，早在2011年建设银行已经发行过此类产品。
李林夏认为，高杠杆和可能的资金池运作是此类产品发行被叫停的主要原因。目前国有行及股份行都发行了分级理财产品，但产品设计相对的风险较小。股份行的分级产品中，次级杠杆倍数多在3.5倍以内，多以净值型产品的方式发行；而国有行分行产品次级杠杆倍数多在5倍以内，但国有行的产品同时向优先方和次级方募集资金，并且多是面向私人银行的高净值客户。二者所发行的产品，在投资起点上设置了门槛，个别产品次级端的认购起点在100万元以上。而城商行所发行的分级产品的杠杆倍数不一，偏保守的银行杠杆倍数在4倍左右，有极个别的城商行发行的极少量的分级产品，其次级端杠杆倍数高达10倍。尽管城商行部分产品也以净值型产品的形式发行，但其优先端的投资期限较次级端短，也就是说，在次级端不变的情况下，优先端的产品存在滚动发行的情况，存在资金池运作的可能。
杠杆资金需穿透。前述银行人士表示，净值估算方式对于银行理财往透明化方向发展，对行业来说是好事。现在问题主要出现在引进了基金业的“净值”，但比较于基金产品，银行分级理财资金的投向和分级的计算对于投资者来说仍是不透明的。如果分级理财不能做到基金那样申购、赎回、交割以及资金的第三方托管，在优先资金存在投资期较短而滚动发行的情况，意味着存在资金池运作的风险。同时，在分级计算和投向不透明的情况下，有可能存在不同资金收益的暗箱操作，不利于保护投资者的权益。（河北日报综合）
